Материал был опубликован на сайте
bneIntelliNews
Азербайджан гораздо более зависим от экономических проблем Турции, поскольку экспорт углеводородов играет существенную роль в его экономике
Падение турецкой лиры возобновилось в последние дни августа на фоне новостей о планируемой отставке замглавы Нацбанка Турции. С 30 августа валюта ослабла еще на 4% по отношению к американскому доллару, всего же с начала года лира потеряла более 40% стоимости.
Слухи о возможной смене в руководстве нацбанка спровоцировали новую волну паники на валютных рынках. Хоть ситуация на данный момент стабилизировалась, трейдеры все еще обеспокоены, поскольку не видят ни четкого антикризисного плана, ни экстренного повышения процентных ставок, ни заявлений от центрального банка Турции о приверженности более консервативной монетарной политике.
Для региона это — плохая новость, но эксперты говорят, что в мировом масштабе экономика Турции не настолько велика, чтобы вызывать «заражение» и тотальную распродажу на развивающихся рынках – вроде ситуации 1997 года, когда азиатский кризис спровоцировал обвал на других рынках, в частности, в России, чья экономика рухнула годом позже.
“Распродажа в Турции и Аргентине сейчас очень существенная. Падение курсов их валют и рост доходности по облигациям (и в долларах, и в местных валютах) сопоставимы по масштабу лишь с девальвацией в России во время кризиса рубля в конце 2014 года», — говорит Уильям Джексон, главный экономист по развивающимся рынкам в Capital Economics.
Он добавляет, что масштаб девальвации валют сопоставим с предыдущими кризисами, рост доходности по облигациям в национальной валюте выше, а увеличение спредов (разницы в цене — прим. редакции) с облигациями США меньше. «В целом, распродажа достаточно существенная, но не настолько драматичная, как написали некоторые СМИ», — добавляет Джексон.
Впрочем, ситуация с лирой более заметна в соседних с Турцией государствах уже хотя бы потому, что турецкая экономика больше, и страны региона тесно связаны между собой торговлей и инвестициями.
В последнее десятилетие Турция играла очень важную роль на Кавказе. Надежды на то, что после распада Советского Союза Запад придет на помощь новым независимым государствам и поднимет их экономику с помощью масштабных инвестиций, оказались во многом беспочвенными. Но в последнее годы сформировались региональные блоки, внутри которых страны-соседи с похожим менталитетом инвестируют в экономику друг друга и создают торговые союзы.
По мнению бывшего главного экономиста ВБРР Эрика Берглофа и занимающего эту должность сейчас Сергея Гуриева, Турция, подобно России, стала «инвестиционным узлом» для ряда стран Содружества Независимых Государств (СНГ). Благодаря географической близости и общему языковому и культурному наследию Турция стала финансовым и экономическим центром целого региона Южной Европы.
Между Турцией, Грузией и Азербайджаном сформировался
“Золотой треугольник”
взаимных инвестиций и торговых соглашений, символом которого стало открытие железнодорожной линии Баку-Тбилиси-Карс в ноябре прошлого года.
Процветающая торговля Турции со всем регионом делает соседние страны заложниками проблем Анкары. Несмотря на трудности из-за тарифных барьеров, наложенных в контролируемом Москвой Евразийском экономическом союзе (ЕАЭС), торговля Турции с Кыргызстаном и Казахстаном в последнее время увеличивалась. Крепнут деловые связи Анкары с Таджикистаном, единственной страной Средней Азии, где не говорят на тюркском языке. После смерти бывшего президента Ислама Каримова Узбекистан старается избавиться от репутации закрытого для внешнего мира государства-отшельника, и турецкий бизнес устремился в эту страну.
Курс лиры не оказывает влияния на экономику Туркменистана, поскольку валюта этой страны привязана к доллару. Точно так же кризис в Турции не имеет значения для Армении — контакты между этими странами минимальны, и объем взаимной торговли и инвестиций незначителен.
Россия
Россия тоже находится в сложном положении. Подобно лире, ее валюта потеряла с начала года около 17% своей стоимости.
Но хотя у этих стран интенсивные контакты в банковской сфере и торговле, падение рубля в большей степени связано с угрозой наложения на Россию “сокрушительных” американских санкций этой осенью.
Пакет новых, в большой степени символических санкций против российского ВПК под названием Акт защиты выборов от угроз посредством установления границ (Defending Elections from Threats by Establishing Redlines Act (DETER)), предложенный несколько месяцев назад, вступил в силу 27 августа.
Но настоящий урон российской экономике может нанести Акт о защите безопасности США от агрессии Кремля (Defending American Security Against Kremlin Aggression Act (
DASKAA
)), предложенный в начале августа. Согласно проекту закона, гражданам США (и компаниям с американским капиталом) запрещено покупать, продавать и держать российские суверенные бонды (долговые обязательства российского государства — прим. редакции).
Сегодня Россия выпускает незначительное количество евробондов (облигаций в иностранной валюте — прим. редакции): бюджет почти на каждый год предусматривает выпуск евробондов на $7 миллиардов. Но с момента включения России в международный рынок ценных бумаг в 2012 году иностранные инвесторы активно скупали высокодоходные российские казначейские облигации, деноминированные в рублях – облигации федерального займа (ОФЗ).
В начале этого года доля иностранных инвесторов в эти бумаги достигла рекордной цифры в 34%, что соответствует примерно $20 миллиардам. Но по мере роста угрозы санкций эта доля снизилась и сегодня находится на уровне 27%. Если новый закон о санкциях будет принят в его нынешней форме, иностранные инвесторы будут избавляться от ОФЗ. Это вызовет панику в российском министерстве финансов, которое в следующем году планирует выпустить облигаций на рекордную сумму в 2,5 триллиона рублей ($37 миллиардов). Эти средства предназначены на финансирование амбициозной программы экономической трансформации, объявленной президентом Владимиром Путиным в апреле этого года. Ее полная стоимость оценивается в 8 триллионов рублей.
Рубль упал до уровней 2016 года, и прогнозы роста ВВП были пересмотрены в сторону снижения. Однако, аналитики говорят, что падение рубля не будет глубоким, а правительство сможет избежать масштабного кризиса благодаря профициту платежного баланса и значительным валютным резервам. Профицит торгового баланса также увеличился с $90,6 миллиардов до $104 миллиардов благодаря более высоким, чем прогнозировалось, ценам на нефть.
В то же время валовые международные резервы России (ВМР) растут и к началу августа почти достигли цифры в $460 миллиардов. Этого более чем достаточно для оплаты импорта в течение 17 месяцев, хотя экономисты говорят, что для обеспечения стабильности достаточно иметь резервы на три месяца. И, согласно прогнозам, российский бюджет в этом году впервые за несколько лет будет профицитным в размере 2% ВВП.
С учетом этих резервов падение рубля будет неглубоким, и одним из основных его следствий будет умеренный рост инфляции, которая на сегодня находится на рекордно низком уровне в 2,5%. Кроме того, Центробанк России не сможет до конца года снова снизить ключевую ставку, что в свою очередь замедлит рост экономики, прогнозируемый на достаточно умеренном уровне в 2%, и осложнит привлечение столь необходимых инвестиций.
При этом, поскольку Россия играет ключевую роль в экономике всего региона, падение рубля отразится и на соседних странах. В результате на экономики Южной Европы окажут влияние проблемы и России, и Турции.
Грузия
Из-за тесных экономических связей падение лиры (TRY) заметно отразилось на грузинском лари (GEL) и азербайджанском манате (AZM), но позитивная динамика экономики Грузии помогла избежать серьезных последствий.
«Разумная макроэкономическая политика и значительный рост внешних доходов помог лари избежать падения до начала августа 2018 года. Но коллапс лиры 10 августа повлиял на ожидания, и грузинская валюта упала к доллару на 3,9% в течение одного дня, и ее курс составил 2,57 лари к доллару. Учитывая продолжающийся кризис в Турции и негативные прогнозы по валютам развивающихся рынков в целом, мы ожидаем ослабления лари до уровня 2,7 к доллару к концу 2018 года, корректируя предыдущий прогноз 2,6 лари к доллару», — написал инвестиционный банк Galt & Taggart, базирующийся в Тбилиси, в аналитической заметке от 13 августа о последствиях кризиса.
Проблема стран региона в том, что лира упала очень глубоко и очень быстро, изменив условия торговли и вызвав коррекцию курсов валют других стран региона, потому что их экспорт в Турцию стал слишком дорогим, а импорт из Турции слишком дешевым. То же самое произошло и по отношению к России, еще одному ключевому торговому партнеру, и падение рубля имело схожие последствия, но менее критичные. Двойной удар, нанесенный падением рубля и лиры, привел к умеренной девальвации валют всего региона.
«Постепенное изменение курса лари к доллару – это необходимая коррекция роста грузинской валюты по отношению к лире и рублю, валютам крупнейших торговых партнеров Грузии. Мы также считаем, что в зависимости от поступлений от прямых иностранных инвестиций и туризма, а также ситуации с импортом, давление на лари может ослабнуть в августе-сентябре 2018 года», — добавляет Galt & Taggart.
В какой-то мере девальвацию лари замедлят доходы от туризма, независимого источника валютных поступлений для Грузии. Правда, по окончании туристического сезона грузинская валюта этой подпитки лишится. Но проблемы Грузии вряд ли будут сопоставимы с теми, что испытывают Турция и Россия: эффект глубоких девальваций валют в России в 2014 году и в Украине в 2015 году был ослаблен почти полным прекращением импорта. Это позволило уменьшить давление на текущие счета и избежать дальнейшего падения национальных валют. Пока сложно сказать, какое влияние рост цен на импортные товары окажет на объем импорта и до какой степени увеличится экспорт, ставший более дешевым. Но эти факторы скорее всего помогут избежать серьезного кризиса.
Безусловно, торговый баланс Грузии в первой половине года был более чем положительным: рост экспорта составил 28,5% по сравнению с тем же периодом прошлого года, поступления от граждан Грузии, работающих за рубежом выросли на 18,3%, а доходы от туризма на 28,9%, что привело к укреплению лари к доллару на 5,7%. Центробанк использовал эту благоприятную ситуацию для пополнения валовых международных резервов на $87,5 миллионов, и их общая сумма достигла почти $3 миллиардов. При необходимости эти резервы могут быть использованы для ослабления девальвационной нагрузки.
Азербайджан
Азербайджан гораздо более зависим от экономических проблем Турции, поскольку экспорт углеводородов играет существенную роль в его экономике. Правительство страны в последнее время пытается диверсифицировать экономику, но ее часть, не связанная с нефтяной индустрией, остается слабой и более зависимой от колебаний валютного курса.
Более того, кризис в Турции повлияет и на нефтяной сектор страны, пишет азербайджанский экономист Губад Ибадоглу в комментарии для Eurasianet.
Государственная нефтяная компания Азербайджанской Республики (ГНКАР) – один из крупнейших инвесторов в экономику Турции. На сегодня общий объем инвестиций эквивалентен $19 миллиардам, но они деноминированы в лирах, а значит, падение лиры привело к серьезным убыткам ГНКАР.
При этом суверенный фонд страны, Государственный нефтяной фонд республики Азербайджан, держит примерно 0,9% своих активов в турецких правительственных бондах, которые также упали в этом году, сообщает Eurasianet.
Наконец, Азербайджан связан с банковским сектором Турции через турецкое подразделение азербайджанского банка PASHA, который в июне этого года выпустил новых бондов на сумму
$25 миллионов
.
Материал создан при поддержке “Медиасети”
